奥普光电于2001建立，前身是始建于1958年的援助科学院长春光机所试验工厂，2010年于深交所上市。

　　公司致力于研发光机电一体化产品的研发与出产，产品包含光电测控仪器设备、新式医疗仪器、光学资料和光栅编码器等，下流首要为军工企业和国防科研机构，是准确制导兵器工业链重要组成部分。

　　公司具有近2000台/套先进的精细机械、光学加工设备和检测仪器，在该范畴独有几十项要害技能，从技能完结和产品出产上主导了国内国防光电测控仪器设备的晋级和更新换代，在国防光电测控范畴处于同职业抢先地位，具有较高的商场占有率。近几年来，公司逐渐从零件级向部件级及组件级转型晋级。

　　公司实践操控人为援助科学院长春光机所，直接持股 42.40%；第二大股春风华高科，直接持股4.99%。

　　光机所首要从事运用光学、发光学、精细机械和光学工程技能等范畴的科研作业，承当着大批国家严重科研项目和要害技能攻关使命，在先进光学体系范畴的原理、办法探究和仪器配备的规划、检测及体系集成等方面独占优势，为国家战略性需求供给了具有世界先进水平的大型光电体系和成套技能配备。

　　光机所是中科院体系仅有经过军工质量确保体系考评的单位；公司上市前，长光所给出许诺，一旦用于科研意图的军工产品进行批量出产，均投入奥普光电。

　　到现在，公司部属共有两家控股子公司和七家参股公司，均为长光所孵化公司，各家定位、分工各有不同。禹衡光学主营光栅编码器，为该范畴领军企业；长光易格主营精细铸造铝合金；长光宇航以航天碳纤维复合资料制品为中心，公司已发表收买40%股份以完结控股；长光辰芯为国内 CMOS 图画传感器龙头企业，研发出产均处于国内抢先地位。

　　受十四五军工下流高景气驱动，2021 年公司成绩迎来较快添加。2021年完结营收 5.47 亿元，同比添加 24.04%；归母净赢利 0.53 亿元，同比添加 8.16%。赢利增速低于营收增速，首要系联营企业长光辰芯（参股 25.56%）当期进行股权鼓励，承认股份付出金额2.24亿元，影响当期兼并口径的净赢利-0.57亿元。若不考虑该要素，公司2021年赢利增速实践达 115%，盈余水平进步显着。2022 年第一季度，受疫情影响，公司完结营收 1.16 亿元，同比下降 18.94%；归母净赢利 0.17 亿元，同比添加 7.41%。

　　营收端，2021年光电测控仪器、光栅传感类产品、光学资料别离完结收入 3.15 亿元、2.13 亿元、0.19 亿元，占比别离为 57.57%、38.97%和 3.46%。

　　赢利端，光电测绘仪和光栅传感器别离奉献 53%和 47%的毛赢利，毛利率别离为27.36%和 35.49%。

　　费用方面，公司坚持以技能研发为先导，一起承当国家严重科技项目，近四年研发投入一直保持在 10%左右，研发人员占比在 20%以上。公司加强对其他费用的管控，期间费用率出现下降趋势。

　　归纳以上要素，公司近几年净利率较为安稳。22Q1 受投资收益添加等要素驱动，公司净利率进步 3.38pcts 至 15.06%。

　　2022年 8 月，公司发布公告，拟以3.13亿元现金收买长光宇航 40%股份。本次买卖前，公司已持有长光宇航11.11%股权。完结后，公司将持有其 51.11%股权，长光宇航将成为公司控股子公司。标的只要价值7.82 亿元，增值 6.61 亿元，增值率到达543.77%。

　　公司以复合资料制品为中心，往原资料端上游掩盖，已构成树脂配方研发、预浸料制作、火 箭舱段成型、空间结构制作、超大尺度复合资料喷管成型等要害技能，处于国内抢先。

　　在复材职业快速开展叠加航天军工迎来前史机会的布景下，2021年长光宇航进入成绩迸发期。2021 年公司完结经营收入 1.70 亿元，同比添加108.50%；归母净赢利 3790.92 万元，同比大幅添加 251.46%。

　　产品结构方面，2021 年 1-11 月，箭体/弹体结构件、空间结构件、固体火箭发动机喷管等三类产品占营收比重别离为 27.87%、48.56%、23.68%，占毛利比重别离为 29.46%、42.16%、28.38%。

　　在该报告期内，固体火箭发动机喷管等收入金额大幅添加、占主经营务收入比例大幅添加，首要系接受“快舟”系列运载火箭发动机喷管订单所造成的；且该事务毛利率较高（达 51.25%），使得公司全体盈余才能进步显着。长光宇航 2021 年净利率为 22.30%，远高于上市公司 10.55%的净利率，并表后将显着增厚公司成绩。

　　成绩许诺给出三年添加底线 年许诺完结的扣非归母净赢利数别离不低于 5,000 万元，6,500 万元和 8,000 万元（即同比增速别离不低于 31.89%、30%和 23.08%）。三年成绩许诺期归归于母公司所有者的累计净赢利不低于 19,500 万元。

　　现在，在我国自行研发的卫星结构中，很多选用 CFRP 结构。因为卫星结构纯属有效载荷，减重的经济效益很大，又因其空间环境恶劣，要求卫星结构的尺度和功用安稳、变形共同，所以在卫星的主体骨架结构、外壳结构、太阳能电池板组件、桁架结构、天线结构、仪器设备板和支架结构等都在不断扩展运用 CFRP。

　　依据《碳纤维复合资料在航天范畴的运用》，我国在近年发射的某卫星中搭载的高分辨率空间相机，构成该相机光学体系的主镜、次镜、第三反射镜及折叠镜都安顿在由 M40JB CFRP 制成的相机结构上，该相机结构具有较高的尺度安稳性，能够确保相机在轨取得明晰的图画，这是我国初次在航天范畴运用 CFRP 作为高精度光学元件的精细支撑结构件并取得成功。

　　近年来，我国国防投入不断添加，2022 年援助军费预算 1.45 万亿元，同比添加 7.1%。但我国国防实力与经济实力还不匹配，2021年援助军费预算1.36万亿，占GDP比例约为1.33%，显着低于美国（3.52%）、俄罗斯（3.32%）、印度（2.15%）等国。2021 年全球军事开支占全球 GDP 的 2.2%，而我国军费占 GDP 比例远不及全球平均水平。

　　依据新华社报导，国防大学教授孟祥青介绍， 4 日的演习不仅是初次离台岛最近演习，初次对台岛施行合围，并且是初次在台岛东部设实战射击靶场，火力试射初次穿越台岛，且穿越了爱国者导弹密布布置的空域，依据《环球时报》报导，东部战区发布的画面显现，此次演习中出动的战术弹道导弹疑似包含了春风-11、春风-15B、春风-16 和春风-17。演习中长途冲击兵器除春风系列导弹外，还有长途火箭炮。

　　跟着援助碳纤维工业链的完善和技能更迭，中复神鹰、恒神股份、光威复材、中简科技等首要国内碳纤维厂商扩展产能、强化研发实力，一批国产先进碳纤维已经过批次功用只要，并构成“原丝-碳化-织物-预浸料-碳纤维制品”的全工业链布局，中高端碳纤维的进口代替进程正在加速进行，原资料供给足够，将对下流复合资料制品企业发生活跃的影响。

　　首要，树脂资料的挑选和配方工艺的改善是重中之重，公司具有树脂研发才能，据不同制品的需求，依据不同产品的运用范畴，能够对树脂配方进行有定制的开发。

　　其次，经过仿真剖析才能，为产品结构以及工艺功用进行一些仿真的复算，能够下降复合资料飞行器结构规划的周期与本钱，能够使复合资料出产主动化、标准化,然后进步复合资料可靠性，进一步满意结构功用一体化需求。

　　第三，经过一体化成型技能，减少了零件之间的安装，更大程度发挥碳纤维复合资料的特性，进一步减轻分量，下降本钱。一起，大尺度结构件单体价值量更高，存在技能溢价空间。

　　其间：在“快舟一号甲”整流罩、舱段等产品上占有率较高；在“快舟十一号”等类型火箭整流罩、舱段等产品现在尚无其他竞争对手。

　　自建立以来，长光宇航继续扩产，到 2021 年底，长光宇航具有年产 345 套产品的出产才能。2021 年 11 月末，长光宇航晋级了产能并经过了存案，扩展了厂区规划，到达 800 套。尤其在箭体/弹体结构件产品上，公司产能将由 100 套进步至 400 套，为后续成绩翻倍添加供给根底。

　　禹衡光学是光栅编码器职业的龙头企业，是国内同职业中仅有的国家编码器工程中试基地。其主导产品光栅编码器已经过欧盟 RoHS 检测、CE 认证、防爆认证及军工产品试验验证等多项权威认证，广泛运用于主动化范畴，是操控体系构成的重要器材，是数控机床、沟通伺服电机、电梯、冶金、严重科研仪器、航空航天、主动化流水线等中很多运用的必不可少的要害丈量传感器材。

　　选用多循环外表抛光、热安稳工艺、柔性尺壳结构、多轴承多绷簧读数头号优化规划结构， 使得该系列产品首要功用指标到达了世界同类产品先进水平和国内抢先水平，并且在2019 年，成为首个经过国家职业鉴定会的传感器产品，对国内高端数控机床开展起到支撑效果，弥补了国产精细位移检测设备的商场短板，有力拉升产品的商场竞争力。

　　因为编码器选用圆光栅盘做检测元件, 与其他同类用处的传感器比较, 具有不易受外界噪音 (特别是磁场) 的影响, 分辨力高、丈量精度高、寿命长、作业可靠性好、丈量规划广、体积小、分量轻、耗能低和易于保护等长处, 其运用已深化到数控机床、沟通伺服电机、电梯、冶金、严重科研仪器、航天航空、主动流水线等许多范畴。

　　因而制作专用集成电路(ASIC)芯片，成为将来电子器材产品开展的干流。以德国海德汉、美国丹纳赫、日本多摩川、尼康为代表的世界先进光栅编码器制作厂商，现均选用专用 ASIC 光电器材将光栅信号处理电路与硅光电池集成起来，使结构更紧凑，以进步产品安稳性和可靠性。援助以禹衡光学为代表编码器出产厂家也开端开发自己的 ASIC 器材，研发出了具有自主知识产权的新产品。

　　伺服电机范畴是光栅编码器重要的运用范畴之一。伺服体系又称为随动体系，准确的跟从或许复现某个进程的反馈体系，是指派物体的方位、方位、状况等输出被控量能够跟从方针(设定)的恣意改变的主动操控体系，伺服电机编码器是设备在伺服电机上用来丈量磁极方位和伺服电机转角及转速的一种传感器，伺服体系中的要害零部件之一。

　　国内机器人赛道的本钱热潮继续，据高工机器人计算，2021年全年机器人和智能制作范畴融资 130 起，其间过亿元（含亿元）融资 54 起，全年融资总额合计超 232 亿元，同比添加 47%。能够预见的是，人形机器人的高适配性能够打通工业、商用、家用场景约束，整合各类运用的商场空间，有望成为继 PC、手机、智能电动车之后的新一代智能终端。

　　公司参股公司长光辰芯（持股 25.56%）建立于2012年 9 月，致力于开发高功用 CMOS 图画传感器，研发团队先后霸占低噪声大局快门像素规划、背照式芯片制作等多项中心技能，发布了一系列具有超高分辨率、低噪声、高动态规划、超高速等特色的 CMOS 图画传感器产品，广泛运用于科学成像、工业成像、专业成像、医疗等多个范畴，具有海康机器人、华睿科技、福州鑫图、凌云光等超 200 家中外客户。

　　公司连续推出多款背照式科学级 CMOS 产品，以满意不同场景的运用要求，其分辨率包括从 400 万像素分辨率到 3600 万像素分辨率，光学 尺度从 1 英寸的小尺度芯片，到对角线mm 的大靶面芯片，构成公司中心产品系列 GSENSE 系列，助力科学成像商场从 CCD 年代成功转向 CMOS 年代。

　　针对工业范畴的细分职业，长光辰芯先后推出了帧频高达1000fps的高速芯片，一起深耕线 亿像素分辨率、大局快门 CMOS 芯片——GMAX32152。10 月，长光辰芯牵头的“8K 超高清图画传感器芯片及体系运用”课题满意检验，研发出 4900 万像素全画幅尺度（36×24mm）背照仓库式 CMOS 传感器--GCINE4349，初次在大靶面芯片上运用仓库式技能，取得更好的量子功率和视点相应，完结了超高分辨率、超高速输出，将成为高端印象、DSC、专业拍摄、无人机等高端运用的抱负挑选。

　　据华经工业研究院计算，自2016年至2020年，全球 CMOS 图画传感器出货量从 41.4 亿颗敏捷上升至 77.2 亿颗，期间年复合添加率到达 16.9%。

　　依据弗若斯特沙利文数据，依照销售额口径，2020年全球 CMOS 图画传感器的前三厂商别离是索尼（39.1%）、三星电子（23.8%）和豪威科技（11.3%）；按出货量口径，商场比例前三的厂商别离是格科微（29.7%）、索尼（23.4%）和三星电子（17.7%）。头部企业比例较为会集，国产代替存在较大空间。

　　原因在于 CMOS 传感器归于可大规划批量出产的半导体工业，具有显着的规划效应，需求 CMOS 传感器供给商安稳的前期投入作为研发根底，导致职业准入壁垒高。

　　在方针盈利的驱动下，援助 CMOS 传感器商场规划继续安稳添加。CMOS 作为根底半导体元件，趋势大将代替 CCD 传感器成为商场干流挑选，下流运用场景将不断翻开，安防监控、轿车车载等范畴尚存较大的进步空间。

　　技能优势显着，顺畅研发超高清 8K/4K CMOS 图画传感器，打破国外独占。长光辰芯在国内 CMOS 图画传感器范畴具有较为显着的技能优势。

　　在 4K、8K 等高端 CMOS 芯片范畴，现在首要由日本的索尼和韩国的三星所操纵。长光辰芯该款芯片分辨率为 4900 万像素，选用了 4.3 微米的像素规划，读出噪声小于 2e-，单幅动态规划到达 87dB；芯片选用了最先进的背照式、仓库工艺，在 16bit ADC 输出下，8K 形式下帧频高达 120fps，4K 形式帧频高达 240fps。

　　随公司不断推出新系列产品，下流运用不断拓宽，公司营收赢利快速迸发。2021年公司完结经营收入 4.51 亿元，同比添加 129.84%，五年复合增速 64.9%。因为公司上一年进行股权鼓励，当期承认股份付出金额 2.24 亿元，净赢利-0.13 亿元。

　　主业光电测控仪器军品需求丰满，估计2022-2024年收入增速别离为15%、15%、10%；禹衡光学主营光栅传感器获益于机床、伺服、机器人等下流运用场景驱动，开展势向好，估计2022-2024年收入增速别离为25%、25%、20%；长光宇航碳纤维复材制品中心获益于导弹、火箭放量，估计2022-2024年收入增速别离为35%、35%、30%。

　　假定2022年 12 月 31 日完结收买，公司因持有 11.11%长光宇航股份而发生的财物溢价计入2022年投资收益，2023年起长光宇航营收赢利归入兼并报表，估计2022-2024年别离完结经营收入6.53/10.90/13.13亿元，归母净赢利 1.81/2.27/2.76 亿元，同比添加239.4%/25.5%/21.6%，EPS 为 0.75/0.95/1.15 元，对应2022年 8 月 20 日 23.82 元/股收盘价，PE 别离为 29/23/19 倍。